Meinung | Was sagen die Gebrauchtwagenpreise über Bidens Agenda aus?

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Sollte Präsident Biden seine Wirtschaftsagenda streichen, weil die Amerikaner sich beeilen, Gebrauchtwagen zu kaufen?

OK, ich bin hier ein bisschen snarky, aber nur ein bisschen. Das ist ziemlich genau das, was Ökonomen versuchen, auf der Grundlage der Inflation am Mittwoch große Schlussfolgerungen zu ziehen Bericht vom Bureau of Labour Statistics sagen.

Es ist wahr, dass fast jeder einen Anstieg der Verbraucherpreise erwartete, der tatsächliche Anstieg jedoch größer war als erwartet. Die einjährige Inflationsrate ging über 4 Prozentund übertraf 2011 seinen bisherigen Höchststand.

Es ist nicht albern zu fragen, ob eine unerwartet hohe Inflation bedeutet, dass die Wirtschaft weniger Spielraum hat, als sowohl die Biden-Regierung als auch die Federal Reserve angenommen haben. das könnte wahr sein, und wenn es so wäre, könnten Bidens Ausgabenpläne übertrieben sein und die Fed könnte möglicherweise eher früher als später in Betracht ziehen, die Zinssätze zu erhöhen.

Aber weder die Details dieses Berichts noch die jüngste Geschichte stützen diese Bedenken. Sie schlagen im Gegenteil vor, dass die politischen Entscheidungsträger ruhig bleiben sollten. Dies sieht überhaupt nicht nach Stagflationsredux aus den 1970er Jahren aus. Es sieht aus wie ein vorübergehender Ausrutscher, der vorübergehende Störungen widerspiegelt, während die Wirtschaft Schwierigkeiten hat, sich von Pandemiestörungen zu erholen. Und die Geschichte sagt uns, dass es für politische Entscheidungsträger eine sehr schlechte Idee ist, angesichts eines solchen Ausrutschers in Panik zu geraten.

Um zu sehen, warum, schauen wir uns noch einmal an, was 2011 passiert ist, als wir diese Art von Inflation das letzte Mal gesehen haben.

Ende 2010 und bis 2011 gab es einen Anstieg der Verbraucherpreise, der hauptsächlich auf steigende Preise für Öl und andere Rohstoffe zurückzuführen war, als sich die Welt von der Finanzkrise von 2008 erholte. Verbraucherpreis Inflation erreichte 3,8 Prozent und lag damit etwas unter dem letzten Wert.

Und Inflationsfalken wurden wild. Der Vertreter Paul Ryan (erinnerst du dich an ihn?) Hat den Vorsitzenden der Fed, Ben Bernanke, über seine Politik des einfachen Geldes belästigt. Intonieren“Es gibt nichts heimtückischeres, was ein Land seinen Bürgern antun kann, als seine Währung zu entwerten.”

Bernanke weigerte sich jedoch, sich rasseln zu lassen. Die Fed konzentrierte sich weiterhin auf die „Kerninflation“, eine Maßnahme, die volatile Lebensmittel- und Energiepreise ausschließt und (zu Recht) ein besseres Maß für die zugrunde liegende Inflation als die Gesamtzahl betrachtet. Und der kühle Kopf der Fed wurde bestätigt: Die Inflation ließ schnell nach, und der Dollar wurde nicht abgewertet.

Die politischen Entscheidungsträger anderswo waren nicht so besonnen. Wie die Vereinigten Staaten, die Euro Gebiet Die Hauptverbraucherpreise stiegen, nicht jedoch die Kerninflation. Aber die Europäische Zentralbank geriet in Panik. es erhöhte Zinssätze trotz sehr hoher Arbeitslosigkeit und verschärfte damit die aufkeimende Schuldenkrise des Kontinents.

Die Lektionen von 2011 sind zweifach. Erstens sollten Sie keine haarauslösende Reaktion auf kurzfristige Inflationsschwankungen haben. Zweitens, wenn Sie einen Preisanstieg sehen, schauen Sie sich die Details an: Sieht es aus wie ein Anstieg der zugrunde liegenden Inflation oder wie ein Ausrutscher, der von vorübergehenden Faktoren getrieben wird?

Das bringt uns zum Preisanstieg im letzten Monat. Sieht es nach etwas aus, über das man sich Sorgen machen muss? Nein nicht wirklich.

Es ist wahr, dass die Konzentration auf die übliche Definition der Kerninflation ohne Nahrungsmittel und Energie die Geschichte nicht wesentlich ändert. In den letzten 12 Monaten war die Kerninflation 3 Prozent, nicht zu weit von der Schlagzeile entfernt, und allein im April war die Kerninflation leicht höher als die Gesamtinflation.

Aber eine Reihe von Ökonomen, auch ich, haben eine Weile argumentiert, dass Preisänderungen im Laufe der nächsten Monate wahrscheinlich durch vorübergehende Faktoren aufgebläht werden, die herkömmliche Messungen der Kerninflation nicht kontrollieren werden. Vor einem Monat habe ich gewarnt dass “wir eine seltsame Erholung erleben werden”, mit einer “ungewöhnlichen Reihe von Engpässen”, die “viele Preisschwankungen außerhalb von Nahrungsmitteln und Energie” verursachen.

Sicher genug, diese April-Preiszahlen wurden in hohem Maße von besonderen Faktoren bestimmt, die offensichtlich mit dem Neustart der Wirtschaft zusammenhängen. Wenn Menschen über die zugrunde liegende Inflation sprechen, denken sie selten an den Preis von Gebrauchtwagen. Ein monatlicher Anstieg der Gebrauchtwagenpreise um 10 Prozent – teils weil die Menschen wieder reisebereit sind, teils weil ein Mangel an Computerchips die Neuwagenproduktion einschränkt – war für ein Drittel der Inflation im April verantwortlich. Auch der Preis von „Unterkunft von zu Hause weg“, Als die Amerikaner inmitten einer schwindenden Pandemie wieder auf Reisen gingen.

Und dann gab es „Basiseffekte“: Vor einem Jahr waren viele Preise gedrückt, weil ein Großteil des Landes gesperrt war, so dass sich die Rückkehr zur Normalität zwangsläufig als vorübergehender Anstieg der Inflation herausstellte. Weißes Haus Schätzungen die für diese Effekte korrekten zeigen eine erheblich zahmeren Inflation.

Diese Argumente für die Diskontierung kurzfristiger Inflationszahlen sind keine nachträglichen Ausreden. Ich habe vor einem Monat über Engpässe und Ausrutscher geschrieben. Ökonomen des Weißen Hauses warnten davor irreführende Basiseffekte um die selbe Zeit. Was wir sehen, ist das, was wir erwartet haben, nur ein bisschen mehr.

Nichts davon bedeutet, dass mit dem Wirtschaftsprogramm von Biden notwendigerweise alles in Ordnung ist. Vielleicht wird es sich tatsächlich als übermäßig ehrgeizig herausstellen. Die jüngsten Zahlen zu Inflation oder Beschäftigung sagen jedoch überhaupt nichts darüber aus, ob dies der Fall ist.

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