Meinung | Die quantitative Lockerung der Fed und die niedrigen Zinsen sind gefährlich

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Wer hasst denn niedrige Zinsen? Investoren, zusammen mit Menschen, die von ihren Ersparnissen leben. Es gibt keinen Ort, an dem Sie eine Rendite erzielen können, ohne ungerechtfertigte Risiken einzugehen. Und Risiko wird überall falsch eingeschätzt. Seit Jahren drängen Anleger in den Aktienmarkt, weil ihre Einschätzung des Chancen-Risiko-Verhältnisses dort sinnvoller ist als am Rentenmarkt. Dieser Handel hat sich zumindest zu Beginn des QE-Experiments ausgezahlt.

Aber jetzt die Aktienmarkt ist auf Allzeithoch, auch. Was sollen Anleger in einer Zeit tun, in der die Fed die Zinssätze ohne Anzeichen oder Bereitschaft zu einem Kurswechsel auf das niedrigste Niveau aller Zeiten manipuliert hat? Kein Wunder, dass es in Meme-Aktien wie Game Stop und AMC, in Kryptowährungen wie Bitcoin und Dogecoin, in dem bizarren Phänomen der nicht fungiblen Token und in der verrückten Geschichte der 113 Millionen US-Dollar Delikatessen in Paulsboro, NJ Es gibt nur wenige traditionelle – sprich: sicherere – Orte, an denen Anleger die überdurchschnittlichen Renditen erzielen können, die sie sich wünschen.

In einem Gespräch im Economic Club of New York äußerten sich Lawrence Summers, ein ehemaliger Finanzminister, und Glenn Hubbard, ein ehemaliger Vorsitzender des Council of Economic Advisers, besorgt. Herr Summers, der in Präsidentschaftsverwaltungen der Demokraten diente, hat wiederholt seine Besorgnis geäußert, dass die Kombination der aktuellen Geld- und Fiskalpolitik eine unerwünschte Inflation ankurbeln wird – eine Sorge, die der Verbraucherpreisindex dieses Monats bestätigt Bericht. „Zukünftige Finanzhistoriker werden verwirrt sein, warum wir angesichts einer explodierenden Immobilienpreise monatlich 50 Milliarden US-Dollar für den Kauf hypothekenbesicherter Wertpapiere ausgegeben haben“, sagte er. Hubbard, ein ehemaliger republikanischer Beamter, sagte, er sehe kein „Argument“ für den aktuellen Ansatz der Fed, „ohne der Öffentlichkeit mitzuteilen, wie ein Ausstiegspfad aussehen wird“.

Bisher hat sich dieser Ausstiegspfad nicht verwirklicht. Auf die Frage im März, ob die Fed „darüber redet“, die QE zu beenden, sagte Powell sagte, “Noch nicht.” Im nächsten Monat, er wiederholt dass die Zeit noch nicht gekommen war. Das klingt nach einem Mann, der dem Druck ausgesetzt ist, den Status quo aufrechtzuerhalten.

Natürlich gibt es ein Gegenargument: dass die Sorgen über eine wilde Inflation übertrieben sind und dass es Zeit brauchen wird, die Angebots- und Nachfragegleichungen wieder ins Gleichgewicht zu bringen, nachdem ein Großteil der Weltwirtschaft mehr als ein Jahr lang stillgelegt war. Aber das ist kein Grund, das QE-Programm wieder auszuweiten.

Irgendwann werden die Jahre des Überflusses an den Finanzmärkten wahrscheinlich zu einer vulkanischen Wirtschaftsstörung führen. Die Kapitalmärkte werden kollabieren, Fremd- und Eigenkapitalfinanzierungen werden weitgehend ausbleiben. Es werden Jahre des wirtschaftlichen Schmerzes und der Turbulenzen folgen, wobei das Schlimmste wie immer von denen getragen wird, die am wenigsten in der Lage sind, mit den Folgen umzugehen. Genau wie nach 2008 wird die Schuld diffus sein.

Aber es gibt Alternativen. Brian Deese, der Direktor des National Economic Council, sollte Präsident Biden ermutigen, Herrn Powell zu drängen, das Anleihekaufprogramm der Fed zu drosseln und dies auch nach dem Wutanfall der Märkte fortzusetzen. Ron Wyden, der Vorsitzende des Finanzausschusses des Senats, könnte die Überlebenden der Finanzkrise von 2008 einladen, uns daran zu erinnern, wie nahe wir alle dem Abgrund beim letzten Mal waren. Die Fed könnte diese Woche bei den Sitzungen des Offenmarktausschusses der US-Notenbank die Entscheidung treffen, die Richtung bei der quantitativen Lockerung zu ändern.

Wenn nicht, kratzen wir uns im kollektiven Erstaunen am Kopf, dass wir uns wieder mitten in einer Finanzkrise befinden – einer durchaus vermeidbaren.

William Cohan, ein ehemaliger Investmentbanker, ist Gründungspartner von Puck, einer neuen Medienplattform, und Autor mehrerer Bücher über die Wall Street.

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