Die Fed trifft sich, da Konjunkturdaten Überraschungen und gemischte Signale bieten

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Anleger werden die politische Erklärung der Federal Reserve und die Wirtschaftsprognosen am Mittwoch nach Hinweisen durchforsten, dass die jüngsten Datenüberraschungen – einschließlich einer schneller als erwarteten Inflation und eines langsameren Beschäftigungswachstums – die Pläne der Zentralbank für ihre Politik des billigen Geldes durcheinander gebracht haben.

Es ist unwahrscheinlich, dass die Wirtschaftspolitiker große Änderungen vornehmen werden, wenn die Zinssätze in den kommenden Jahren voraussichtlich nahe Null bleiben werden, aber eine Reihe winziger Anpassungen ihrer geldpolitischen Botschaften und neue Wirtschaftsprognosen könnten die Sitzung dieser Woche zu einem sehenswerten Ereignis machen. und ein wichtiger Moment für die Märkte.

Die Zentralbank wird zum ersten Mal seit März, als die Fed bis mindestens 2024 keine Zinserhöhung prognostizierte, neue Wirtschaftsprognosen von ihren 18 Beamten veröffentlichen. Die politischen Entscheidungsträger könnten einen früheren Schritt einleiten und die anfängliche Zinserhöhung auf 2023 vorziehen.

Die Märkte werden auch nach nur subtilen Hinweisen auf die bevorstehenden 120 Milliarden Dollar an monatlichen Anleihekäufen der Fed Ausschau halten, die viele Arten von Krediten billig gehalten und die Preise für Aktien und andere Vermögenswerte in die Höhe getrieben haben. Mehrere Fed-Beamte sagten, sie würden gerne bald Pläne zur Verlangsamung ihrer Anleihekäufe diskutieren, obwohl Ökonomen erwarten, dass es Monate dauern wird, bis sie den Anlegern ein klares Signal darüber senden, wann der „Taper“ beginnen wird.

Die Fed wird die geldpolitische Ankündigung ihrer zweitägigen Sitzung um 14 Uhr veröffentlichen, gefolgt von einer Pressekonferenz mit dem Vorsitzenden Jerome H. Powell.

Die Zentralbank möchte das Treffen und die Äußerungen von Herrn Powell vielleicht nutzen, um “uns vorzubereiten, sonst werden wir das komplett leugnen, bis wir erkennen: ‘Autsch, die Fed tritt zurück'”, sagte Priya Misra , Leiter der globalen Zinsstrategie bei TD Securities. Der Punkt kann sein, zu sagen: “Sie rennen nicht zu den Ausgängen, aber sie planen zumindest den Fluchtweg.”

Während sie einen Kurs nach vorn für die Politik aufzeigt, muss die Fed die Anzeichen für einen wirtschaftlichen Wiederaufschwung – schnelle Kursgewinne, da die Nachfrage schneller als das Angebot zurückspringt, sowie zahlreiche Stellenangebote – gegen die Realität abwägen, in die Millionen von Menschen noch nicht zurückkehren müssen Arbeit. Der Mangel ist wahrscheinlich auf einen Cocktail von Faktoren zurückzuführen, da ältere Arbeitnehmer in den Ruhestand gehen, potenzielle Einwanderer in ihren Heimatländern bleiben und Virusängste, Kinderbetreuungsprobleme und erweiterte staatliche Leistungen zusammenwirken, um potenzielle Mitarbeiter zu Hause zu halten.

Viele Arbeitnehmer brauchen möglicherweise einfach Zeit, um sich in neue und geeignete Jobs einzuarbeiten, und die Fed wird wahrscheinlich signalisieren, dass sie plant, dabei weiterhin politische Unterstützung zu leisten. Hier ist, worauf Sie sonst noch achten sollten.

Die Fed strebt eine Inflation an, die „für einige Zeit moderat über 2 Prozent“ liegt, um schließlich durchschnittlich 2 Prozent zu erreichen. In ihrer Grundsatzerklärung heißt es seit langem, dass die Kursgewinne „dauerhaft unter diesem längerfristigen Ziel liegen“. Nach mehreren Monaten mit Inflationszahlen von über 2% ist es möglicherweise an der Zeit, diese Sprache zu aktualisieren, um die jüngsten Preisspitzen widerzuspiegeln.

Der bevorzugte Inflationsmesser der Fed um 3,6 Prozent gestiegen im April gegenüber einem Jahr zuvor, und die aktuellere und eng damit verbundene Inflationsmessung des Verbraucherpreisindex stieg im Mai um 5 Prozent.

Aber die Fed geht – wie viele Finanzökonomen – davon aus, dass sich dieser Pop als vorübergehend erweisen wird. Der Anstieg des VPI um 5 Prozent geschah teilweise, weil die Preise während der intensiven Sperrungen im letzten Jahr gefallen sind, was die aktuellen Vergleiche im Jahresvergleich künstlich erhöht erscheinen lässt. Ohne diesen sogenannten Basiseffekt hätte der Anstieg etwa 3,4 Prozent betragen.

Das ist offensichtlich immer noch zu hoch. Der Rest des Anstiegs kam, als die Löhne stiegen und sich die Nachfrage schneller erholte als die globalen Lieferketten, was zu Engpässen bei Computerchips führte und Versandprobleme verursachte. Während Basiseffekte schnell nachlassen sollten, ist unklar, wie schnell Lieferengpässe behoben werden. Das Halbleiterproblem könnte sich zum Beispiel in den kommenden Monaten aufklären, aber einige Importeure gehen davon aus, dass eine Verknappung von Versandbehältern mindestens bis ins nächste Jahr andauern könnte, wodurch die Preise für einige Produkte möglicherweise steigen.

Diese Unsicherheit wurde noch dadurch verstärkt, dass der Inflationsanstieg schneller kam, als die Beamten erwartet hatten. Wenn der bevorzugte Inflationsindex der Fed auf seinem April-Niveau völlig still stand, würde die Inflation in diesem Jahr um 2 Prozent steigen. Stattdessen sind die Preise weiter gestiegen und höchstwahrscheinlich bereits auf dem besten Weg, die 2,4-Prozent-Prognose der Fed für 2021 zu übertreffen. Das bedeutet, dass die Beamten ihre Schätzungen nach oben revidieren müssen, wenn sie neue Wirtschaftsprognosen veröffentlichen. Die großen Fragen sind, inwieweit und ob die Revisionen ins nächste Jahr einbluten.

Herr Powell wird wahrscheinlich behaupten, dass der jüngste Anstieg nur vorübergehend ist, aber er wird wahrscheinlich das Risiko eingehen müssen, dass die Inflationserwartungen und die Löhne schneller steigen und die schnelleren Kursgewinne festhalten. Er hat zuvor gesagt, dass dies eine Möglichkeit ist, aber ein unwahrscheinliches Ergebnis.

„Er ist vielleicht etwas weniger schrill als bei der Pressekonferenz im April“, sagte Michael Feroli, US-Chefökonom bei JP Morgan.

Die Ökonomen von Goldman Sachs erwarten nicht, dass die Fed mit einer formellen Ankündigung im Dezember und einem tatsächlichen Beginn des Tapering Anfang nächsten Jahres ankündigt, ihre Anleihekäufe bis August oder September zu verlangsamen.

Selbst dann wird es lange dauern, bis die Fed ihre geldpolitische Unterstützung wirklich zurücknimmt. Die Fed hat vorgeschlagen, dass sie zunächst signalisieren wird, dass sie an eine Verlangsamung der Anleihekäufe denkt, dann tatsächlich eine Reduzierung und erst dann eine Zinserhöhung. Die Strategen von Goldman schätzen, dass „selbst wenn sich die Erholung am Arbeitsmarkt von hier aus schnell beschleunigt“, die erste Zinserhöhung wahrscheinlich noch „mindestens“ 15 Monate entfernt sein würde.

Herr Powell könnte während seiner Pressekonferenz sagen oder vorschlagen, dass der politikbestimmende Offenmarktausschuss der Federal Reserve den ersten kleinen Schritt in Richtung dieses Prozesses unternimmt – was als „Über das Reden über das Tapering“ bezeichnet wurde.

Beamte könnten auch damit beginnen, einen Zeitplan für Tariferhöhungen zu erstellen. Die sogenannte der Fed Punktdiagramm der Zinsprognosen zeigten bis 2023, dem letzten Jahr der Prognose, im März keine Zinserhöhungen. Viele Ökonomen erwarten, dass es nach Revisionen im Jahr 2023 eine Zinserhöhung zeigen wird.

Aber die Aussichten der Fed werden wahrscheinlich geduldig bleiben – was auf Jahre mit niedrigen Zinsen hindeutet –, da der Arbeitsmarkt noch viel Raum hat, um sich zu erholen. Über sieben Millionen weniger Menschen im Mai erwerbstätig gemeldet als im Februar 2020.

Während die jüngsten Beschäftigungszuwächse nach normalen Maßstäben robust waren, waren sie im Vergleich zu der noch bestehenden Lücke auf dem Arbeitsmarkt langsam. Nach einem Anstieg um solide 785.000 Stellen im März hat sich die Einstellung in den letzten zwei Monaten auf durchschnittlich 418.500 Stellen verlangsamt.

Die Fed hat zwei Ziele – stabile Inflation und maximale Beschäftigung – und die jüngste Verlangsamung der Einstellung bedeutet, dass es etwas länger dauern könnte, das zweite Ziel zu erreichen.

„Unterm Strich würde ich gerne weitere Fortschritte sehen, als wir jetzt sind“, sagte Loretta Mester, Präsidentin der Federal Reserve Bank of Cleveland, kurz nach der Veröffentlichung des Stellenberichts vom Mai auf CNBC. “Wir wollen hier ganz bewusst geduldig sein, denn das war ein riesiger Schock für die Wirtschaft.”

Aus diesem Grund halten Ökonomen diese Woche Ausschau nach Optimierungen – aber keine große Abkehr von der unterstützenden Haltung der Fed.

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